下片着重于怀古，写范蠡助勾践灭吴的往事。范蠡巧施美人计，把若耶溪上的浣纱女子西施送给吴王，助他荒纵，最终帮助勾践消灭了宿敌吴国。在咏怀这一段历史陈迹时，他不正面出笔，而以“谁”字明知故问，把历史故事变得空灵蕴藉。“至今”一韵，表达了对谋虑深沉的越国功臣范蠡的怀念。范蠡堪称越国的功臣，但功成之后却载西施泛舟于五湖，远避越王。他虽至今仍然为故乡的人们所翘望，当时却不能不防备心胸狭隘的越王。这对于希望成为范蠡那样的谋臣与贤相、帮助祖国消灭宿敌的词人，不能不形成启示。“岁云暮矣”一韵，从历史返回现实，以年光将尽、时不我待的感慨，劝慰自己不如沉醉于“鼓瑟吹竽”的人世享乐。显示出对历史与功业已经看穿后的失望。结韵顺势而下，他通过对聚居于会稽的东晋两大豪门——王谢家族的描写，表达他对于人事代谢的惆怅乃至对于历史的理解。王谢的亭馆如今余迹无存，只有冷烟笼罩着寒树，树间也唯有乌鸦的悲啼。有什么是可以在时间里停留的呢？
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